Effects of Inflation Target Misses on Inflation Expectations Formation: A Comparative Analysis

Abstract

Bu makale, enflasyon hedefinden sapmaların enflasyon beklentileri olusumunda herhangi bir yapısal degisime neden olup olmayacagını lineer sıradan en küçük kareler ekonometrik modeli ile incelemektedir. Analiz, enflasyon hedeflemesi yapan yükselen ekonomilerde kaydedilen tarihsel yüksek enflasyon degerlerinin enflasyon beklentilerini kontrol altında tutma asamasında içsel zorluklara yol açıp açmadıgını arastırmak için karsılastırmalı bir sekilde yürütülmektedir. Analiz sonuçlarına göre, yükselen ekonomilerde, Merkez Bankası enflasyon hedefini yakalasa bile, aktörler bir dönem gecikmeli enflasyon degerine mevcut enflasyon hedefinden daha fazla agırlık verecektir. Bu durum, yükselen ekonomilerde enflasyon beklentilerini kontrol altında tutma asamasını zorlastıran enflasyon ataletinin olduguna kanıt olarak degerlendirilebilir. Ayrıca, enflasyon hedeflemesi yapan tüm ülkelerin analiz sonuçları, Merkez Bankası?nın enflasyon hedefini kaçırması halinde, aktörlerin bir dönem gecikmeli enflasyon degerine verdikleri agırlıgın enflasyon hedefine verdikleri agırlıktan daha fazla olabilecegini ileri sürmektedir. Böylece, enflasyon hedefinden sapmalar enflasyon ataletinin bir nedeni olarak degerlendirilebilir. Bunlara ek olarak, tüm örneklem için enflasyon hedefini yukarıdan kaçırma ile asagıdan kaçırma arasında simetrik olmayan iliskilerin varlıgına yönelik ek kanıtlar bulunmaktadır. Oysa bu durumun yükselen ekonomiler için geçerli olmadıgı görülmektedir. This paper examines whether inflation target misses induce any structural differences in the inflation expectations formation via linear ordinary least squares econometrics. The analysis is conducted in a comparative fashion for the inflation targeting emerging market economies (EMEs) in order to investigate whether historic record of high inflation in those countries created intrinsic difficulties in keeping inflation expectations under control. The results suggest that in the emerging market economies, even if the Central Bank (CB) achieves its target, agents are likely to place more weight to the lagged inflation than the current inflation target. This may be evaluated as evidence that in EMEs, there is inflation inertia that complicates the process of controlling inflation expectations. Furthermore, the results for the whole sample of inflation targeters suggest that if the CBs do not achieve their targets, the total weight placed on the lagged inflation will likely to be higher than that of their inflation targets. Thus, inflation target misses can be evaluated as a causal factor for inflation inertia. In addition, we find further evidence on the presence of asymmetric relations between overshooting and undershooting for the whole sample. Yet, this is observed to be validated only for the EMEs.